券商股权转让价格遭遇冰火两重天

分析人士认为，上市预期的存在是投资者愿意承受有些券商较高价格的主要原因，而上市步伐屡次受阻的券商就只能接受低价贱卖的现实了。

上市预期强烈

申万、国泰君安估值居高

9月30日，申银万国证券一笔404.86万股(占总股本比例为0.06%)的股权在上海联合产权交易所挂牌，挂牌价格为2327.93万元，转让方为上海华夏文化旅游区开发有限公司。

10月11日，华电能源(600726)股份有限公司转让国泰君安304.17万股（占总股本比例为0.064% ）股权及97.43万元增资款权益挂牌，挂牌价格为4051.43万元。

参比目前二级市场券商股估值，国泰君安、申银万国等券商的股权转让价格并不便宜。简单计算，国泰君安、申银万国的转让价分别折合每股13元和5.75元，结合其去年盈利状况分析，这一价格是2010年PE水平的十五六倍。

此外，从PB上看，这些股权价格都不低。国君申万的挂牌股权均在2倍左右，而同为老牌大型券商的海通证券(600837)目前也PB只有1.5倍左右。

分析人士认为，上市预期的存在是投资者愿意承受较高价格的主要原因。因为申万和国君一直以来都属于优质券商，仅仅是因为未达标“一参一控”才将上市事宜搁浅。有些投资者会认为买了一级市场的股票，以后公司上市还能再赚一笔。再则，公司上市后净资产会增厚，从而摊薄PB水平，因此，上市后还有一定空间。

二股东

低价甩卖东方证券股权

9月19日，上海联合产权交易所公告显示，东方证券共有5000万股权被挂牌转让，作价3.25亿元，每股均价6.5元。5000万股权被分拆成7份出售。转让方是东方证券的第二大股东文汇新民联合报业集团。

7个项目中，4个项目每个受让500万股，占总股本的0.15%，作价3250万元；其余3个项目分别受让1000万股，占总股本的0.3%，作价6500万元。后3个项目挂牌期满日期为10月26日。

出让后文汇新民联合报业集团持股比例从8.2%降至6.68%，仍然位居第二大股东。

东方证券每股价格一直在走下坡路。

就在3个月前，“法人股大王”、新理益集团董事长刘益谦转让东方证券的价格还是每股8元，而此次转让价格为每股6.5元，降幅达18%。

此外，6月初的一笔东方证券股权转让，其每股价格为6.75元，也比现在的转让价高出了3.7%；6月，上海市教育发展公司转让2000万股东方证券股权，占总股本的0.6%。股权被分拆四笔挂牌转让，每笔转让500万股，转让价格为3375万元；去年9月，百联股份(600631)出让股权时价格为8.06元/股。更早前，2008年上海绿地集团转让1000万股东方证券，转让价格甚至高达15元/股。

有部分市场人士认为，东方证券业绩和估值虽然并不差，但其上市却屡屡受挫，因此股东们迟迟得不到回报，才早日套现转投其他项目。

云南证券、华西证券

股权乏人问津

除了上述券商股权频遭抛售外，华西证券、云南证券等股权也频频出现在产权联合产权交易所平台上。

而云南省首例非银行类金融机构破产案——申请破产的云南证券有限责任公司，于今年7月挂牌转让。

云南证券于2007年3月5日申请破产；2011年8月26日，昆明市中级人民法院作出裁定：终结云南证券公司破产程序。

据重庆联合产权交易所公告，7月27日云南证券交易股份有限公司12.36%和16.29%股权正在挂牌交易，挂牌价格分别为1760.95万元和2320.86万元。云南冶金集团股份有限公司持有其50.76%股权，为第一大股东。此次股权转让方分别为中国烟草总公司旗下的云南省烟草实业公司和云南红塔集团有限公司。

据公开数据显示，完成破产清算后，确认云南证券负债14.8亿。

根据公司财报，2010年，公司实现营业收入253.01万元，净利润-722.65万元；资产总计2.93亿元，负债总计2.31亿元，净资产为6225.92万元。今年上半年，公司继续亏损341.46万元。

此外，上海联合产权交易所挂牌交易里还显示，华西证券的2.74%股权正被出售。实际上，早在5月份就已经挂牌出售，只不过没有接盘方，不得不将挂牌期延长。

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